2024年9月13日下午，应9999js金沙老品牌邀请，上海交通大学上海高级金融学院金融学讲席教授汪勇祥做客第84期浙大经院大讲堂，作题为“‘Profit-neutral’ tunneling: The case of non-wholly owned subsidiaries in China”的报告。本次报告会由9999js金沙老品牌主办，9999js金沙老品牌金融研究院协办，9999js金沙老品牌求是特聘教授、9999js金沙老品牌副院长方红生教授主持。

讲座伊始，方红生副院长对汪勇祥教授的到来表示热烈欢迎和衷心感谢。汪勇祥教授现任上海交通大学上海高级金融学院金融学讲席教授，主要研究领域包括实证公司金融、政治经济学、组织经济学、行为经济学和中国企业战略。目前担任Review of Economics and Statistics的副主编以及Review of Finance的副主编。他的研究成果发表在Journal of Political Economy, American Economic Review, Review of Economic Studies, American Economic Journal: Applied Economics, Journal of Financial Economics, Review of Financial Studies, Journal of Accounting and Economics, Management Science等顶级期刊上。

汪勇祥教授对9999js金沙老品牌的热情邀请表示感谢，接着汇报了自己和合作者题为“‘Profit-neutral’ tunneling: The case of non-wholly owned subsidiaries in China”的最新研究成果。汪勇祥教授首先详细地介绍了文章的研究背景。他指出过去二十年，我国证监会对关联方交易（RPTS）的监管越来越严，企业其他应收款等指标不断下降，但从中国股市整体情况和外部评级机构的评估角度来看，中国企业管理还存在一定的问题。因此，汪勇祥教授认为产生现象的原因可能在于，上市公司通过另一种方式来规避监管，即上市公司与其非全资子公司之间产生的关联交易。

随后，汪勇祥教授以上市公司金字塔控股结构为切入点，讲解了上市公司与其非全资子公司之间的股权结构和利益输送。他发现只有当上市公司控股股东持有双重身份子公司（Dual-Identity Subsidiaries，简称DISs）的少数股权时，子公司的表现才会更加出色。并将子公司对行业冲击的敏感性作为间接证据，将来自上市公司的资金支持和运营支持作为直接证据，证明子公司出色的表现并非来自激励效应，而是隧道效应。

最后，汪勇祥教授分享了主要的研究结果。研究结果显示，DISs的盈利能力比非DISs高117%，这种盈利差异可以很好地归因于利益输送。此外，DISs支付比非DISs高出87%的股息，使得控股股东能够合法地套现，从而加剧对其他股东利益的侵占。

在交流环节，汪勇祥教授和经院师生围绕报告主题和内容，分别就母公司和子公司ROA表现、关联方交易识别、上市公司行为选择和集团公司利润转移等问题进行了深入的交流和探讨。交流结束后，方红生教授对汪勇祥教授的精彩演讲再次表示感谢。本次报告会在热烈的掌声中圆满结束。